วิเคราะห์: วิกฤตปุ๋ยที่ไม่มีใครพูดถึง — ทำไมสงครามอิหร่านจะทำให้อาหารแพงขึ้นทั่วโลก

ทุกคนจับตาราคาน้ำมัน แต่แทบไม่มีใครพูดถึง ปุ๋ย ทันข่าวลงทุนมองว่าวิกฤตปุ๋ยจากสงครามอิหร่านคือระเบิดเวลาที่กำลังจะระเบิดใส่เศรษฐกิจโลก เพราะปุ๋ยคิดเป็น 25% ของต้นทุนเกษตรกร ราคาปุ๋ยพุ่ง 19% ภายในสัปดาห์แรกของสงคราม และจนถึงตอนนี้ราคาปุ๋ยสะสมขึ้นแล้วกว่า 40% จากก่อนสงคราม เกษตรกรทั่วโลก รวมถึงเกษตรกรไทย กำลังเผชิญกับต้นทุนปุ๋ยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

1 ใน 3 ของยูเรียโลกผ่านฮอร์มุซ — และตอนนี้ช่องแคบปิด

ยูเรีย [urea] เป็นผลิตภัณฑ์ปุ๋ยไนโตรเจนที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลก และ 1 ใน 3 ของผลผลิตทั้งหมดผ่านช่องแคบฮอร์มุซ เมื่อดูรายชื่อผู้ส่งออกยูเรียรายใหญ่ 10 อันดับแรกของโลก มี 3 ประเทศ ที่อยู่หลังช่องแคบ ได้แก่ อิหร่าน กาตาร์ และซาอุดีอาระเบีย

ไม่ใช่แค่ไนโตรเจน ซาอุดีอาระเบีย ยังเป็นผู้ส่งออกปุ๋ยฟอสเฟตรายใหญ่ 5 อันดับแรกของโลกด้วย ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดถูกกองอยู่ในโกดังหลังช่องแคบ เพราะไม่มีเรือสินค้าลำไหนยอมเสี่ยงวิ่งผ่านเขตสงคราม

ผลกระทบมาเป็นระลอก — และลูกที่ 3 กำลังมาถึง

ผลกระทบต่อตลาดปุ๋ยมาเป็นระลอกที่ชัดเจน

ระลอกแรก เมื่อสงครามเริ่ม เรือสินค้าหยุดวิ่งทันทีเพราะเจ้าของเรือไม่ยอมเอาลูกเรือและเรือไปเสี่ยงในเขตสงคราม หากจบภายใน 3-5 วัน ปัญหาการขนส่งยังพอแก้ได้

ระลอกสอง เมื่อสงครามยืดเยื้อเกินสัปดาห์ ต้องเริ่มกังวลเรื่องการผลิต เพราะโกดังในตะวันออกกลางมีพื้นที่จำกัด เมื่อส่งออกไม่ได้ โรงงานต้องลดการผลิตลง กำลังการผลิตน้ำมันและก๊าซที่ลดลงก็ฉุดการผลิตปุ๋ยไปด้วย เพราะก๊าซธรรมชาติเป็นวัตถุดิบหลักของปุ๋ยไนโตรเจน

ระลอกสาม ซึ่งกำลังเกิดขึ้นตอนนี้ ผลกระทบกระจายออกไปทั่วโลก อินเดีย ซึ่งเป็นผู้ผลิตยูเรียรายใหญ่อันดับ 2 ของโลก พึ่งพาก๊าซธรรมชาตินำเข้าจากตะวันออกกลางเป็นวัตถุดิบ ตอนนี้กำลังการผลิตของอินเดียลดลงอย่างมาก เพราะไม่มีก๊าซป้อนโรงงาน ถึงขนาดที่ก๊าซหุงต้มในอินเดียเริ่มหายากและราคาพุ่ง ผู้ผลิตปุ๋ยรายใหญ่ทั่วโลกกำลังได้รับผลกระทบเป็นลูกโซ่

แม้สงครามจบวันนี้ — ปุ๋ยก็มาไม่ทันฤดูเพาะปลูก

นี่คือจุดที่ทันข่าวลงทุนมองว่าตลาดยังไม่ได้ price in เพราะแม้สมมติว่ามีใครสะกิดนิ้วแล้วสงครามจบทันที ปุ๋ยก็ยังมาไม่ทัน

เดือนเมษายนเป็นช่วงที่ประเทศผู้นำเข้าปุ๋ยรายใหญ่ต้องการสินค้ามากที่สุด หลายคนคิดว่ายังมีเวลา แต่เรือสินค้าไม่ได้มาถึงข้ามคืน หากเริ่มบรรทุกเรือวันนี้ ต้องใช้เวลาสองสามวันในการเติมเรือ จากนั้นเรือวิ่งไปฝั่งอเมริกาใช้เวลาราว 30 วัน ไปเอเชียใช้เวลาราว 2-3 สัปดาห์ นั่นหมายความว่าเรือลำแรกจะถึงจุดหมายไม่เร็วกว่า กลางเดือนเมษายน

แต่แค่ถึงท่าเรือยังไม่พอ ต้องขนส่งจากท่าเรือเข้าไปในพื้นที่เกษตรกรรม ซึ่งใช้เวลาอีก 2-4 สัปดาห์ รวมแล้วจากกลางเดือนมีนาคมถึงมือเกษตรกร คือ กลางเดือนพฤษภาคม ซึ่งสำหรับเกษตรกรทั่วโลก รวมถึงชาวนาไทยที่กำลังเตรียมทำนาปรัง สายเกินไปแล้ว

เกษตรกรถูกบีบจากทุกทิศ — ซ้ำเติมวิกฤตที่สะสมมาหลายปี

สิ่งที่ทำให้สถานการณ์ย่ำแย่ลงคือ เกษตรกรทั่วโลกไม่ได้อยู่ในสภาพแข็งแรงตั้งแต่ก่อนสงคราม เกษตรกรไทยเผชิญกับราคาสินค้าเกษตรตกต่ำมาหลายปี ขณะที่เกษตรกรสหรัฐฯ ก็ถูกบีบเช่นกัน สงครามการค้ากับจีน ตั้งแต่ปี 2561-2562 กระทบหนัก COVID ทำลายห่วงโซ่อุปทานอาหาร สงครามรัสเซีย-ยูเครน ดันราคาวัตถุดิบพุ่ง ต้นทุนสินค้าเกษตรที่เกษตรกรขายได้ลดลง ขณะที่ต้นทุนปัจจัยการผลิต ทั้งปุ๋ย เมล็ดพันธุ์ สารเคมี และน้ำมันเชื้อเพลิง สูงขึ้นเรื่อยๆ

ตอนนี้ซ้ำเติมด้วยราคาน้ำมันที่พุ่งกว่า 50% และราคาปุ๋ยที่พุ่งกว่า 40% ขึ้นไปจากก่อนสงคราม ทั้งสองอย่างเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงเวลาที่เกษตรกรกำลังเข้าโรงเก็บรถไถ ตรวจเช็คอุปกรณ์ และเตรียมลงแปลง

ตลาดอนุพันธ์อย่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้ายูเรียและ [DAP] phosphate บน [CME] มีอยู่จริง แต่เป็นเพียงเครื่องมือทางการเงิน ไม่สามารถแก้ปัญหาการขาดแคลนอุปทานทางกายภาพได้ เกษตรกรที่มีเวลามากกว่านี้อาจเปลี่ยนไปปลูกพืชที่ไม่ต้องใช้ปุ๋ยไนโตรเจนมาก แต่ตอนนี้ปลายเดือนมีนาคมแล้ว สายเกินไปสำหรับการเปลี่ยนแผน

[Potash] จากแคนาดา — ทางเลือกที่ไม่สมบูรณ์

ทางเลือกหนึ่งคือปุ๋ย [Potash] จากแคนาดา ซึ่ง 100% ของ [Potash] ที่ผลิตในแคนาดามาจากรัฐ [Saskatchewan] และส่งออกกว่า 98% ครึ่งหนึ่งไปยังสหรัฐฯ ที่เหลือส่งไปจีน อินเดีย อินโดนีเซีย บราซิล และประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้รวมถึงไทย สำคัญกว่านั้น [Potash] จากแคนาดายังไม่ถูกเก็บภาษีจากสงครามการค้า

แต่ [Potash] ไม่ใช่สิ่งทดแทนปุ๋ยไนโตรเจนได้สมบูรณ์ พืชต้องการทั้งไนโตรเจน ฟอสฟอรัส และโพแทสเซียม ในสัดส่วนที่ต่างกัน การขาดไนโตรเจนไม่สามารถชดเชยด้วย [Potash] ที่มากขึ้นได้ และเมื่อผู้ผลิตปุ๋ยไนโตรเจนรายใหญ่ของโลกอย่างรัสเซียก็ถูกคว่ำบาตรมาตั้งแต่บุกยูเครน ทางเลือกยิ่งจำกัดลงไปอีก

จากปุ๋ยถึงจาน — ผลกระทบต่อราคาอาหารและเงินเฟ้อ

สมการง่ายมาก ราคาน้ำมันสูงขึ้นหมายความว่าต้นทุนขนส่งอาหารสูงขึ้น ราคาปุ๋ยสูงขึ้นหมายความว่าต้นทุนการผลิตอาหารสูงขึ้น ทั้งสองรวมกันหมายความว่า ราคาอาหารจะพุ่งขึ้น ไม่ช้าก็เร็ว

ทันข่าวลงทุนมองว่าสิ่งที่ท้าทายเป็นพิเศษคือ ผลกระทบทางการเมือง ของราคาอาหาร บทเรียนจาก COVID สอนว่าเงินเฟ้อด้านอาหารสร้างผลกระทบทางการเมืองที่คาดเดาไม่ได้ ผู้ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดคือคนที่อ่อนแอที่สุด ทั้งในระดับประเทศกำลังพัฒนาและในกลุ่มคนรายได้น้อยภายในประเทศร่ำรวย

มุมมองทันข่าวลงทุน — วิกฤตอาหารที่กำลังก่อตัว

ทันข่าวลงทุนประเมินว่าวิกฤตปุ๋ยจากสงครามอิหร่านเป็นปัญหาที่ ไม่เคยมีมาก่อน ในตลาดปุ๋ยโลก ข้อเท็จจริงที่ตลาดยังไม่ตระหนักคือ แม้สงครามจบวันนี้ ปุ๋ยก็มาไม่ทันฤดูเพาะปลูกทั่วโลก ทั้งในสหรัฐฯ ยุโรป และเอเชียรวมถึงไทย ความเสียหายต่อผลผลิตอาหารในปีนี้จึง เกิดขึ้นแล้ว ไม่ว่าสงครามจะจบเมื่อไร

ผลผลิตอาหารที่ลดลงจะดันราคาอาหารขึ้นในครึ่งหลังของปี 2569 ซ้ำเติมเงินเฟ้อจากราคาพลังงาน และทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกยิ่งติดอยู่ในมุมอับ สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับภาคเกษตรกรรม โดยเฉพาะฝั่งผู้ผลิตสินค้าเกษตร น่าจับตา เป็นพิเศษ เนื่องจากราคาสินค้าเกษตรที่สูงขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่อยู่ต้นน้ำของห่วงโซ่อุปทาน ในขณะที่ภาคธุรกิจที่พึ่งพาต้นทุนการเกษตรสูงยังคง มีความเสี่ยง อย่างมีนัยสำคัญ

บทวิเคราะห์นี้เป็นความเห็นของทีมงาน ทันข่าวลงทุน ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการซื้อขายหลักทรัพย์ ผู้อ่านควรใช้วิจารณญาณและตัดสินใจลงทุนด้วยตนเอง