วิเคราะห์: สหรัฐฯ อนุญาตน้ำมันรัสเซียส่งอินเดีย — พลังงานสำคัญกว่าคว่ำบาตร

นโยบายที่ดูเหมือนกลับลำ

ตลอดสี่ปีที่ผ่านมา รัฐบาลชาติตะวันตกมุ่งมั่นที่จะจำกัดรายได้จากน้ำมันของรัสเซีย ด้วยการใช้มาตรการคว่ำบาตรและกระตุ้นให้ประเทศต่างๆ ทั่วโลกลดการซื้อน้ำมันดิบจากรัสเซียลงอย่างต่อเนื่อง ทว่าล่าสุด สหรัฐอเมริกาได้ออกใบอนุญาตชั่วคราว ซึ่งดูผิวเผินแล้วเหมือนเป็นการกลับลำนโยบายครั้งใหญ่ โดยอนุญาตให้มีการขนส่งน้ำมันรัสเซียบางส่วนไปยังอินเดียได้

การตัดสินใจครั้งนี้ได้สร้างคำถามมากมายในหมู่นักวิเคราะห์และผู้สังเกตการณ์ตลาด: เหตุใดสหรัฐฯ จึงอนุญาตให้มีการขายน้ำมันรัสเซียในช่วงเวลาที่มาตรการคว่ำบาตรของชาติตะวันตกมีเป้าหมายเพื่อบีบรัดเศรษฐกิจรัสเซีย? การกระทำนี้ส่งผลประโยชน์ทางการเงินต่อรัสเซียจริงหรือไม่? และสิ่งนี้บอกอะไรเราเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของตลาดน้ำมันโลก ซึ่งกำลังเผชิญกับภาวะตึงตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความตึงเครียดในอิหร่านและการปิดช่องแคบฮอร์มุซ?

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ออกใบอนุญาตชั่วคราวเป็นเวลา 30 วัน เพื่อให้เรือบรรทุกน้ำมันรัสเซียบางส่วนสามารถส่งมอบไปยังอินเดียได้ Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ชี้แจงผ่านโพสต์บน X (อดีต Twitter) ว่า วาระด้านพลังงานของประธานาธิบดีทรัมป์ส่งผลให้การผลิตน้ำมันและก๊าซสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ เพื่อให้แน่ใจว่าน้ำมันจะยังคงไหลเข้าสู่ตลาดโลก กระทรวงการคลังจึงออกใบอนุญาตชั่วคราว 30 วัน เพื่ออนุญาตให้โรงกลั่นของอินเดียสามารถซื้อน้ำมันรัสเซียได้

Bessent ย้ำว่านี่คือ "มาตรการเฉพาะกิจระยะสั้น" ที่ตั้งใจให้มีช่วงเวลาจำกัด โดยระบุว่าจะ "ไม่ให้ประโยชน์ทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญแก่รัฐบาลรัสเซีย" เนื่องจากเป็นการอนุญาตเฉพาะการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันที่ติดค้างกลางทะเลอยู่แล้ว เขากล่าวเสริมว่าอินเดียเป็นพันธมิตรที่สำคัญของสหรัฐอเมริกา และสหรัฐฯ คาดหวังอย่างเต็มที่ว่านิวเดลีจะเพิ่มการซื้อน้ำมันจากสหรัฐฯ ในอนาคต มาตรการชั่วคราวนี้มีจุดประสงค์เพื่อบรรเทาแรงกดดันที่เกิดจากความพยายามของอิหร่านในการ "จับพลังงานโลกเป็นตัวประกัน" ดังนั้น ข้อโต้แย้งหลักของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คือการตัดสินใจนี้ไม่ได้มุ่งช่วยเหลือรัสเซีย แต่เป็นการรักษาเสถียรภาพของตลาดพลังงานโลก

ไม่ใช่น้ำมันใหม่ — เป็นน้ำมันที่ติดค้างกลางทะเล

รายละเอียดสำคัญของใบอนุญาตนี้คือ ไม่ใช้กับน้ำมันที่ยังไม่ได้ขนส่งขึ้นเรือใหม่ แต่เป็นน้ำมันที่ถูกโหลดขึ้นเรือบรรทุกน้ำมันแล้วและติดค้างอยู่กลางทะเล ในหลายวิดีโอก่อนหน้า เราได้เคยพูดถึงสถานการณ์น้ำมันค้างทะเลเหล่านี้มามากแล้ว กล่าวคือ เป็นสินค้าที่ถูกผลิตและขนส่งไปแล้ว แต่ติดอยู่ในระบบการเดินเรือทั่วโลกเนื่องจากข้อจำกัดด้านการคว่ำบาตร

น้ำมันเหล่านี้บางส่วนติดค้างอยู่บนเรือในมหาสมุทรอินเดียและใกล้กับศูนย์กลางการค้าในเอเชีย โดยรอคอยผู้ซื้อ แต่ผู้ซื้อเหล่านั้นไม่เต็มใจที่จะทำข้อตกลงซื้อขาย เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรที่เพิ่มขึ้นและภัยคุกคามจากมาตรการคว่ำบาตรรอง หากไม่มีใบอนุญาตนี้ น้ำมันเหล่านั้นก็อาจจะยังคงติดค้างอยู่ต่อไป ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อทั้งผู้ซื้อที่รอคอยและบริษัทเดินเรือที่เรือไม่สามารถทำรอบใหม่ได้

3 เหตุผลเบื้องหลัง

จากคำถามที่ว่าทำไมจึงมีการตัดสินใจเช่นนี้ ทันข่าวลงทุนมองเห็น 3 เหตุผลหลักดังต่อไปนี้:

• ตลาดน้ำมันโลก — ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับอิหร่านได้ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นกับอุปทานน้ำมันจากตะวันออกกลาง ซึ่งทันข่าวลงทุนเห็นได้จากสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในแต่ละวันในขณะนี้ ช่องแคบฮอร์มุซได้ถูกปิด และเรากำลังเห็นปริมาณการจราจรของเรือบรรทุกน้ำมันลดลงอย่างมาก แม้แต่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการหยุดชะงักในเส้นทางการเดินเรือหลักก็สามารถทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นได้ และเรากำลังเห็นแรงกดดันนั้นส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมัน ราคาเชื้อเพลิงในปั๊มน้ำมันของสหรัฐฯ เพิ่งปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024 โดยราคาที่สูงขึ้นเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่ออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นสิ่งที่รัฐบาลต่างๆ มีความอ่อนไหวเป็นอย่างมาก การรักษาสมดุลอุปทานทั่วโลกจึงเป็นสิ่งสำคัญเร่งด่วน

• อินเดีย — อินเดียเป็นหนึ่งในประเทศผู้บริโภคน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลกในปัจจุบัน โดยนำเข้าน้ำมันดิบประมาณ 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน นับตั้งแต่เริ่มต้นสงครามในยูเครน อินเดียได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ซื้อน้ำมันดิบรัสเซียรายใหญ่ที่สุด ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากน้ำมันรัสเซียมักจะถูกเสนอขายในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดโลกอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับโรงกลั่นของอินเดียแล้ว ส่วนลดดังกล่าวนับว่าน่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง หากอินเดียสูญเสียการเข้าถึงน้ำมันดิบรัสเซียในปริมาณมากอย่างกะทันหัน ซึ่งเคยเกิดขึ้นบ้าง ก็จะต้องหาแหล่งจัดหาสินค้าทดแทนจากตลาดโลก และนั่นจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นไปอีก จึงเป็นประเด็นที่เกี่ยวข้องกับอุปสงค์และอุปทานโดยตรง

• น้ำมันที่ค้างบนเรือ — การขนส่งน้ำมันที่ถูกโหลดขึ้นเรือบรรทุกน้ำมันไปแล้วนั้น บางส่วนติดค้างอยู่บนเรือในมหาสมุทรอินเดียและใกล้กับศูนย์กลางการค้าในเอเชีย โดยรอผู้ซื้ออย่างไม่มีกำหนด แต่ผู้ซื้อเหล่านั้นไม่เต็มใจที่จะทำข้อตกลงเนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรที่เพิ่มขึ้นและภัยคุกคามจากมาตรการคว่ำบาตรรอง การอนุญาตให้ขนส่งสินค้าเหล่านั้นได้จริงจะช่วยเพิ่มอุปทานในตลาดน้ำมันโลก ซึ่งกำลังเผชิญกับคอขวดอันเป็นผลมาจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ และการโจมตีแหล่งผลิตน้ำมันหลายแห่งในปัจจุบัน

เพดานราคายังใช้อยู่ — แต่รัสเซียก็ได้ประโยชน์

องค์ประกอบสำคัญอีกประการหนึ่งคือระบบเพดานราคาน้ำมันรัสเซียของชาติตะวันตก เมื่อมีการนำมาตรการคว่ำบาตรมาใช้ รัฐบาลชาติตะวันตกเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก หากห้ามน้ำมันรัสเซียทั้งหมดโดยสิ้นเชิง จะทำให้เกิดการขาดแคลนในตลาดโลกและผลักดันราคาให้สูงขึ้น ดังนั้น จึงมีการนำระบบเพดานราคามาใช้ เดิมทีเพดานราคานี้ตั้งไว้ที่ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หมายความว่ารัสเซียสามารถทำข้อตกลงได้สูงสุดที่ราคา 60 ดอลลาร์ แต่ระบบดังกล่าวได้พัฒนาขึ้นนับตั้งแต่นั้นมา ส่วนใหญ่เป็นเพราะรัสเซียหาวิธีหลีกเลี่ยงระบบดังกล่าวได้

ปัจจุบันกรอบการทำงานนี้กำหนดเพดานราคาไว้ที่ประมาณ 15% ต่ำกว่าราคาตลาดทั่วไป และแนวทางล่าสุดกำหนดระดับไว้ที่ประมาณ 44 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นั่นคือราคาสูงสุดที่รัสเซียได้รับอนุญาตให้ขายได้ แนวคิดนี้คือการอนุญาตให้น้ำมันรัสเซียยังคงไหลเข้าสู่ตลาดโลกต่อไป ในขณะเดียวกันก็จำกัดรายได้ที่รัสเซียจะได้รับ

Scott Bessent โต้แย้งว่าการยกเว้นนี้จะไม่เป็นประโยชน์ทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญต่อรัสเซีย และมีเหตุผลบางประการที่รองรับข้อโต้แย้งดังกล่าว เนื่องจากเป็นสินค้าที่มีอยู่เดิม ไม่ใช่การส่งออกใหม่ และยังคงอยู่ภายใต้ระบบเพดานราคา อย่างไรก็ตาม ทีมวิเคราะห์ marketnews-th.com มองว่าคงเป็นไปไม่ได้ที่รัสเซียจะไม่ได้รับประโยชน์ใดๆ เลยจากมาตรการนี้

ประการแรก รัสเซียจะได้รับเงินค่าน้ำมันที่อาจติดค้างอยู่กลางทะเลตลอดไป ประการที่สอง เมื่อสินค้าเหล่านั้นถูกส่งมอบแล้ว เรือบรรทุกน้ำมันก็จะกลับมาพร้อมใช้งานอีกครั้ง ทำให้รัสเซียสามารถขนส่งน้ำมันได้มากขึ้น เพราะปัญหาหนึ่งก่อนหน้านี้คือรัสเซียกำลังประสบปัญหาขาดพื้นที่จัดเก็บ จึงต้องใช้เรือบรรทุกน้ำมันเหล่านั้นเป็นเสมือนคลังจัดเก็บลอยน้ำ และอย่างที่เราเคยหารือกันไปก่อนหน้านี้ หากไม่มีที่สำหรับส่งน้ำมัน รัสเซียก็จะต้องลดการผลิตลงในที่สุด และประการที่สาม ผลประโยชน์จากมุมมองของรัสเซียคือ การส่งมอบที่ประสบความสำเร็จใดๆ ก็ตามจะช่วยรักษาเครือข่ายโลจิสติกส์ที่รัสเซียได้สร้างขึ้นทั่วโลก ดังนั้น แม้ว่าการตัดสินใจครั้งนี้อาจไม่ได้นำมาซึ่งผลกำไรมหาศาลสำหรับรัสเซีย แต่ก็ไม่ถือว่าเป็นกลางจากมุมมองด้านรายได้เลยทีเดียว

ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของอินเดีย

สำหรับอินเดียแล้ว ผลประโยชน์มีความชัดเจนยิ่งขึ้น การรักษาการเข้าถึงน้ำมันดิบรัสเซียช่วยให้โรงกลั่นของอินเดียสามารถดำเนินการได้อย่างราบรื่น และนั่นมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากราคาพลังงานมีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจของอินเดีย ต้นทุนเชื้อเพลิงส่งผลกระทบต่อการขนส่ง การผลิต และการผลิตกระแสไฟฟ้า ดังนั้น การรักษาระดับอุปทานพลังงานให้มีเสถียรภาพจึงช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อในอินเดียได้

ภาพใหญ่ — การคว่ำบาตรกับพลังงานไม่สอดคล้องกัน

เรื่องราวนี้เน้นย้ำถึงความซับซ้อนของตลาดพลังงานโลก โลกบริโภคน้ำมันมากกว่า 100 ล้านบาร์เรลต่อวัน และการถอดผู้ผลิตรายใหญ่ออกจากตลาดเร็วเกินไปอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ ต้นทุนการขนส่ง และการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก

ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงมักเผชิญกับความท้าทายในการรักษาสมดุลที่ยากลำบาก พวกเขาต้องการจำกัดรายได้จากพลังงานของรัสเซีย แต่ก็จำเป็นต้องรักษาสมดุลของตลาดน้ำมันโลกด้วย การตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่อนุญาตให้มีการขนส่งน้ำมันรัสเซียบางส่วนไปยังอินเดียเป็นเวลา 30 วัน จึงเป็นมาตรการระยะสั้นที่ออกแบบมาเพื่อให้น้ำมันไหลเวียนในระบบโลกต่อไป ตามข้อมูลจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ นี่เป็นเพียงวิธีการหนึ่งที่จะอนุญาตให้น้ำมันที่ติดค้างอยู่ในทะเลอยู่แล้วสามารถเดินทางไปยังจุดหมายปลายทางได้

แต่การตัดสินใจนี้ยังเน้นย้ำถึงความจริงที่ว่ามาตรการคว่ำบาตรและตลาดพลังงานไม่ได้สอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์เสมอไป การจำกัดรายได้น้ำมันของรัสเซียในขณะที่พยายามควบคุมราคาพลังงานโลกนั้นเป็นความสมดุลที่ซับซ้อนอย่างยิ่ง และการตัดสินใจล่าสุดนี้แสดงให้เห็นว่าการรักษาสมดุลดังกล่าวกลายเป็นเรื่องยากเพียงใด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในอิหร่านในขณะนี้

เนื่องจากตะวันออกกลางเป็นแหล่งผลิตน้ำมันจำนวนมากของโลก ซึ่งกำลังได้รับผลกระทบจากการทิ้งระเบิดในอิหร่าน ตลอดจนการตอบโต้ของอิหร่านที่มุ่งเป้าไปที่ประเทศผู้ผลิตน้ำมันหลายแห่ง ซึ่งส่งผลกระทบต่อสิ่งอำนวยความสะดวกบางส่วน และแน่นอนว่าช่องแคบฮอร์มุซก็ถูกปิดด้วยเช่นกัน อันเป็นผลมาจากการจำกัดอุปทานจากตะวันออกกลาง เราจึงเห็นราคาน้ำมันเริ่มพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากมีความกังวลว่าจะไม่มีน้ำมันเพียงพอต่อความต้องการ ดังนั้น น้ำมันรัสเซียจึงกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง

เหตุผลหนึ่งที่ชาติตะวันตกสามารถเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซียได้ตลอดหกเดือนที่ผ่านมา เป็นเพราะน้ำมันรัสเซียไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสิ่งจำเป็นอย่างแท้จริง การถอดอุปทานจากรัสเซียออกไปจะไม่มีผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อราคา และราคาน้ำมันก็ลดลงโดยทั่วไปในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาเช่นกัน แต่เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันจึงปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง อุปทานน้ำมันถูกจำกัด และน้ำมันรัสเซียจึงกลับมามีความสำคัญอีกครั้ง

และนี่คือเหตุผลหลักที่สหรัฐอเมริกาอนุญาตให้มีการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรชั่วคราว 30 วันสำหรับน้ำมันรัสเซียจำนวนหนึ่ง เพราะหากไม่มีมาตรการนี้ เราอาจเห็นอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในอินเดีย และราคาน้ำมันอาจพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะเวลาอันสั้น.

นัยสำคัญเชิงนโยบาย

ทันข่าวลงทุนมองว่าเหตุการณ์นี้ตั้ง บรรทัดฐานสำคัญ — เป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯ ยอมผ่อนปรนการคว่ำบาตรน้ำมันรัสเซียอย่างเป็นทางการนับตั้งแต่สงครามยูเครน แม้จะเป็นเพียง 30 วันและจำกัดเฉพาะน้ำมันที่ค้างบนเรือ แต่เป็นสัญญาณว่า เมื่อความมั่นคงด้านพลังงานถูกคุกคาม การคว่ำบาตรจะถูกปรับให้ยืดหยุ่นขึ้น

ระบบเพดานราคาที่ตั้งไว้ที่ ต่อบาร์เรล ยังคงบังคับใช้ แต่เราตั้งคำถามว่า หากวิกฤตยืดเยื้อและราคาน้ำมันโลกอยู่ที่ -100 การบังคับเพดาน จะทำได้จริงหรือไม่ ส่วนต่าง + ต่อบาร์เรล สร้างแรงจูงใจมหาศาลให้ผู้ซื้อหาทางเลี่ยงเพดาน โลกกำลังเรียนรู้ว่าการคว่ำบาตรกับการรักษาเสถียรภาพตลาดพลังงาน ขัดแย้งกันในเชิงปฏิบัติ