วิเคราะห์: หากน้ำมันแตะ $100 ใครได้ใครเสีย — เอเชียเสี่ยงหนัก
ช่องแคบ Hormuz — จุดเปราะบางของพลังงานโลก
ช่องแคบ Hormuz เป็นหนึ่งในจุดยุทธศาสตร์ด้านพลังงานที่สำคัญที่สุดในโลก เป็นเส้นทางน้ำที่แคบระหว่างอิหร่านและโอมาน ซึ่งเชื่อมต่ออ่าวเปอร์เซียสู่มหาสมุทรทั่วโลก แต่ละวันมีน้ำมันดิบปริมาณมหาศาลไหลผ่านเส้นทางนี้ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 18-20 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นสัดส่วนราว 20% ของการบริโภคน้ำมันทั่วโลก หรือประมาณ 1 ใน 5 ของปริมาณน้ำมันดิบโลกที่ต้องอาศัยการขนส่งที่ปลอดภัยผ่านเส้นทางน้ำที่ค่อนข้างเล็กนี้
นอกจากน้ำมันดิบแล้ว ก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ปริมาณมหาศาลจากกาตาร์ก็ใช้เส้นทางนี้เช่นกัน ด้วยเหตุนี้ หากการเดินเรือในช่องแคบ Hormuz ถูกรบกวนแม้เพียงชั่วคราว ผลกระทบต่อตลาดพลังงานโลกจะมหาศาลอย่างยิ่ง นี่คือเหตุผลว่าทำไมภูมิภาคนี้จึงถูกพิจารณาว่าเป็นหนึ่งในสถานที่ที่มีความสำคัญทางยุทธศาสตร์มากที่สุดในระบบพลังงานโลก และในอดีตที่ผ่านมา ทุกครั้งที่ความตึงเครียดในพื้นที่นี้เพิ่มขึ้น ตลาดน้ำมันจะตอบสนองอย่างรวดเร็ว
หลังจากการยกระดับความขัดแย้งในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ราคาน้ำมันได้พุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทันที เนื่องจากเทรดเดอร์เริ่มประเมินความเสี่ยงที่อุปทานน้ำมันโลกอาจถูกกระทบ ราคาน้ำมันดิบ Brent ได้ปรับตัวสูงขึ้น เมื่อตลาดเริ่มประเมินความเสี่ยงที่การสัญจรของเรือบรรทุกน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียอาจตกอยู่ในอันตรายหรือถูกจำกัด ณ ขณะนี้ ราคาน้ำมันยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดที่เราเคยเห็นในช่วงวิกฤตพลังงานโลกครั้งก่อนๆ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายรายต่างเตือนว่า หากความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้นไปอีก ซึ่งเป็นไปได้สูง ราคาน้ำมันดิบอาจเคลื่อนตัวเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และหากช่องแคบ Hormuz ถูกรบกวนอย่างจริงจังเป็นเวลานาน ราคาอาจพุ่งสูงขึ้นกว่านั้นอย่างมีนัยสำคัญ
อิหร่านได้ประกาศว่าพร้อมจะ "จุดไฟ" เผาเรือบรรทุกน้ำมันใดๆ ที่พยายามผ่านช่องแคบซึ่งเคลื่อนที่ใกล้ชายฝั่งของตน ความต้องการน้ำมันทั่วโลกยังคงสูงมาก และการหาสิ่งทดแทนอุปทานจากอ่าวเปอร์เซียในระยะสั้นนั้นทำได้ยากยิ่ง ดังนั้น แม้การหยุดชะงักของอุปทานเพียงเล็กน้อย ก็อาจส่งผลกระทบต่อราคาในสัดส่วนที่สูงเกินจริง
เอเชีย — ผู้แพ้รายใหญ่ที่สุด
คำถามถัดไปคือ ใครจะเป็นผู้ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุด หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและคงอยู่ในระดับสูง คำตอบขึ้นอยู่กับว่าประเทศนั้นเป็นผู้นำเข้าน้ำมันหรือผู้ส่งออกน้ำมัน โดยทั่วไปแล้ว ประเทศที่นำเข้าน้ำมันปริมาณมากมักจะประสบปัญหาเมื่อราคาสูงขึ้น เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะผลักดันเงินเฟ้อและลดการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันจะได้รับประโยชน์จากรายได้ที่สูงขึ้น
เมื่อพิจารณาถึงเศรษฐกิจโลกแล้ว ผู้ที่นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดกลับกระจุกตัวอยู่ในทวีปเอเชีย โดยเฉพาะจีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก ด้วยปริมาณการนำเข้าสูงกว่า 11 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่อินเดียก็เป็นอีกหนึ่งผู้นำเข้ารายใหญ่ เช่นเดียวกับประเทศอย่างญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ที่พึ่งพาพลังงานนำเข้าเป็นหลัก ดังนั้น หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นจากความไม่สงบในตะวันออกกลาง ผลกระทบทางเศรษฐกิจน่าจะรุนแรงที่สุดในเอเชีย
ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นและลดการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศเหล่านี้ การวิเคราะห์ของ Bloomberg Economics ชี้ให้เห็นว่า เศรษฐกิจนำเข้าขนาดใหญ่อย่างจีนและอินเดีย อาจเผชิญกับผลกระทบที่ชัดเจนต่อการเติบโตของ GDP หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ดังนั้น เอเชียจึงถือเป็นหนึ่งในภูมิภาคที่เสี่ยงต่อวิกฤตการณ์ราคาน้ำมันทั่วโลกมากที่สุด
สหรัฐฯ และยุโรป — ผลกระทบผสม
สำหรับสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก เป็นหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุด ต้องขอบคุณการปฏิวัติ Shale Gas ทำให้สหรัฐฯ พึ่งพาน้ำมันนำเข้าน้อยกว่าที่เคยเป็นมาอย่างมาก นั่นหมายความว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีภูมิคุ้มกันจากการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลางได้ในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นก็ยังคงผลักดันราคาเชื้อเพลิงสำหรับผู้บริโภคให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นส่วนที่มองเห็นได้ชัดเจนของค่าครองชีพในสหรัฐฯ
ดังนั้น หากราคาน้ำมันเคลื่อนตัวเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ครัวเรือนชาวอเมริกันมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับค่าเชื้อเพลิงและค่าขนส่งที่สูงขึ้น ซึ่งจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอีก และอาจทำให้ความพยายามของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในการควบคุมเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายเป็นไปได้ยากขึ้น รวมถึงจำกัดความสามารถในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ส่วนสถานการณ์ในยุโรปกลับแตกต่างออกไปเล็กน้อย ยุโรปยังคงนำเข้าพลังงานในสัดส่วนที่สูง แม้ว่าภูมิภาคนี้จะลดการพึ่งพาน้ำมันและก๊าซจากรัสเซียลงอย่างมากตั้งแต่สงครามยูเครนเริ่มต้นขึ้น แต่ก็ยังคงพึ่งพาพลังงานนำเข้าอย่างหนัก ดังนั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันต้นทุนเชื้อเพลิง ค่าขนส่ง และอัตราเงินเฟ้อทั่วยุโรป
แต่ยังมีอีกประเด็นหนึ่งที่อาจสำคัญยิ่งกว่าสำหรับยุโรป นั่นคือก๊าซธรรมชาติ ตั้งแต่สงครามยูเครน ยุโรปได้ลดการนำเข้าก๊าซจากรัสเซียผ่านท่อส่งลงอย่างรวดเร็ว และประเทศจำนวนมากได้เปลี่ยนไปพึ่งพาก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ซึ่งขนส่งทางเรือทั่วโลก นั่นหมายความว่าราคาไฟฟ้าของยุโรป ซึ่งผลิตโดยใช้ก๊าซดังกล่าว ตอนนี้เชื่อมโยงกับตลาด LNG โลกอย่างใกล้ชิดมากขึ้น ปัญหาคือ ราคา LNG ได้เริ่มปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วแล้ว เนื่องจากตลาดพลังงานตอบสนองต่อความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และหากความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้น การขนส่ง LNG อาจหยุดชะงักหรือถูกเปลี่ยนเส้นทาง ซึ่งอาจผลักดันราคาก๊าซในยุโรปให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากก๊าซมีบทบาทสำคัญในการผลิตไฟฟ้าและทำความร้อนทั่วยุโรป ราคาก๊าซที่สูงขึ้นจึงอาจเพิ่มต้นทุนค่าไฟฟ้า ต้นทุนอุตสาหกรรม และค่าใช้จ่ายด้านพลังงานในครัวเรือน ส่งผลให้ยุโรปอาจเผชิญกับ "แรงกระแทกพลังงานสองเท่า" — ทั้งราคาน้ำมันที่แพงขึ้นและราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นพร้อมกัน สำหรับสหราชอาณาจักร ผลกระทบก็น่าจะเกิดขึ้นจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ค่าพลังงานในครัวเรือนที่แพงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางอังกฤษเผชิญความท้าทายในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
รัสเซีย — ตัวแปรที่ไม่คาดคิด
รัสเซียยังคงเป็นหนึ่งในผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยผลิตน้ำมันประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน ประเทศตะวันตกพยายามจำกัดรายได้ของรัสเซียผ่านการคว่ำบาตรและมาตรการกำหนดเพดานราคาน้ำมันดิบของรัสเซีย อย่างไรก็ตาม รัสเซียยังคงส่งออกน้ำมันปริมาณมาก โดยเฉพาะไปยังเอเชีย
อินเดียเป็นหนึ่งในผู้ซื้อน้ำมันรัสเซียรายใหญ่ที่สุด ในช่วงสองปีที่ผ่านมา อินเดียได้เพิ่มการนำเข้าน้ำมันดิบรัสเซียอย่างมาก เนื่องจากมีการเสนอขายในราคาที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ บางช่วงเวลา อินเดียเคยนำเข้าน้ำมันประมาณ 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่นานมานี้ มีสัญญาณว่าอินเดียอาจลดการซื้อลงอันเป็นส่วนหนึ่งของการเจรจากับสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาษีนำเข้า แต่สถานการณ์นี้อาจกำลังเปลี่ยนแปลง เนื่องจากศาลฎีกาสหรัฐฯ ได้ตัดสินว่าภาษีของอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ นั้นผิดกฎหมาย ซึ่งเท่ากับเป็นการบ่อนทำลายข้อตกลงดังกล่าว หากข้อตกลงนี้ล่ม อินเดียอาจมีแรงจูงใจน้อยลงในการจำกัดการซื้อน้ำมันรัสเซีย และอาจเพิ่มการนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซียอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาโลกสูงขึ้นและรัสเซียยังคงเสนอส่วนลด
นอกจากนี้ ยังมีอีกปัจจัยสำคัญที่อาจมีบทบาทอย่างยิ่ง หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและคงอยู่ในระดับสูง นั่นคือน้ำมันรัสเซียจำนวนมหาศาลที่กำลังลอยลำอยู่ในทะเล ข้อมูลการติดตามพลังงานชี้ว่า น้ำมันดิบรัสเซียประมาณ 140 ล้านบาร์เรล กำลังถูกจัดเก็บอยู่บนเรือบรรทุกน้ำมัน ซึ่งทำหน้าที่เสมือนคลังลอยน้ำ บางประมาณการระบุว่าอาจมีมากถึง 180 ล้านบาร์เรล หากมองในมุมที่ถูกต้อง ปริมาณ 140 ล้านบาร์เรลคิดเป็นประมาณ 2 สัปดาห์ของการผลิตน้ำมันทั้งหมดของรัสเซีย ซึ่งแสดงให้เห็นถึงน้ำมันปริมาณมหาศาลที่รอผู้ซื้ออยู่
หากราคาน้ำมันโลกพุ่งสูงขึ้นจากการหยุดชะงักในตะวันออกกลางและคงอยู่ในระดับสูง ราคาน้ำมันดิบรัสเซียก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย แม้ว่าน้ำมันรัสเซียโดยทั่วไปจะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า Brent crude และส่วนลดเหล่านี้ค่อนข้างกว้างในช่วงที่ผ่านมา แต่ราคาก็จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาน้ำมันโลกที่ปรับขึ้น เมื่อ Brent crude พุ่งขึ้นสู่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล รายได้จากการส่งออกของรัสเซียก็จะเพิ่มขึ้น และด้วยน้ำมันกว่า 100 ล้านบาร์เรลที่ลอยลำอยู่บนเรือ รัสเซียอาจขายน้ำมันเหล่านี้ได้ในราคาที่สูงขึ้นมากหากเกิดภาวะขาดแคลน หากอินเดียกลับมาเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ ก็อาจกระตุ้นความต้องการน้ำมันรัสเซียได้อีก ดังนั้น ในขณะที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจผู้นำเข้าจำนวนมาก รัสเซียกลับอาจเห็นรายได้จากพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
แคนาดาและออสเตรเลีย — ผู้ส่งออกได้ประโยชน์
สำหรับแคนาดา สถานการณ์แตกต่างออกไปมาก แคนาดาเป็นผู้ผลิตและส่งออกน้ำมันรายใหญ่ ดังนั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจแคนาดาผ่านรายได้จากการส่งออกที่แข็งแกร่ง การผลิตน้ำมันจาก Oil Sands ในรัฐ Alberta มีบทบาทสำคัญต่อการส่งออกพลังงานของแคนาดา ดังนั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจึงอาจเพิ่มรายได้ของรัฐบาล การลงทุน และรายได้จากการส่งออก อย่างไรก็ตาม ผู้บริโภคชาวแคนาดาก็ยังคงเผชิญกับราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอยู่ดี ซึ่งทำให้ผลกระทบเป็นแบบผสมผสาน
ในทำนองเดียวกัน ออสเตรเลียก็มีเรื่องราวที่คล้ายคลึงกัน ออสเตรเลียเป็นผู้ส่งออกพลังงานรายใหญ่ โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ดังนั้น ราคาพลังงานที่สูงขึ้นสามารถช่วยหนุนรายได้จากการส่งออกได้ แต่ครัวเรือนชาวออสเตรเลียก็จะยังคงประสบกับราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและค่าขนส่งที่สูงขึ้นเช่นกัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่หลากหลายในลักษณะเดียวกัน
ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคและการเงิน
ประเด็นที่กว้างขึ้นคือ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อเงินเฟ้อ ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการขนส่ง ต้นทุนการผลิต และราคาอาหาร ซึ่งจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจโลก และนี่คือความท้าทายที่สำคัญสำหรับธนาคารกลางต่างๆ เพราะในช่วงสองปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางพยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้กลับมาอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง อาจทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป และชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก
สถานการณ์ที่เรากำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้มีความซับซ้อนอย่างยิ่ง หากความขัดแย้งขยายตัวและราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น เศรษฐกิจโลกอาจเผชิญกับวิกฤตพลังงานอีกครั้ง เศรษฐกิจผู้นำเข้ารายใหญ่อย่างจีน อินเดีย ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุด ส่วนประเทศอย่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร จะเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อและค่าครองชีพของผู้บริโภคที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ผู้ส่งออกพลังงาน เช่น แคนาดา ออสเตรเลีย และรัสเซีย อาจได้รับประโยชน์จากราคาที่สูงขึ้น
และด้วยปริมาณน้ำมันรัสเซียจำนวนมหาศาลที่ลอยลำอยู่ในเรือบรรทุกน้ำมัน รวมถึงความเป็นไปได้ที่อินเดียอาจกลับมาซื้อน้ำมันในปริมาณมาก ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์อาจมีนัยสำคัญอย่างยิ่ง เพราะหากราคาน้ำมันพุ่งแตะ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจริง นี่จะไม่ใช่แค่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานอีกครั้งเท่านั้น แต่ยังอาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจโลกไปอย่างสิ้นเชิง
สรุปผลกระทบตามภูมิภาค
ทันข่าวลงทุนมองว่าผลกระทบจะแตกต่างกันชัดเจนตามภูมิภาค เอเชีย จะเสียหายหนักที่สุดจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น กดดัน GDP และเพิ่มเงินเฟ้อ ยุโรป อาจเจอ "แรงกระแทก 2 เท่า" ทั้งน้ำมันแพงและแก๊สแพงพร้อมกัน สหรัฐฯ มีภูมิคุ้มกันดีกว่าจาก shale แต่ราคาหน้าปั๊มก็จะสูงขึ้น
ด้านบวก แคนาดา (Oil Sands ใน Alberta) และ ออสเตรเลีย (ส่งออก LNG) จะได้รายได้ส่งออกเพิ่ม และ รัสเซีย ที่มีน้ำมัน 140+ ล้านบาร์เรลค้างบนเรือ อาจขายได้ในราคาสูงขึ้นมาก — ตลกร้ายที่สงครามที่ตั้งใจจะกดดันรัสเซีย อาจกลับทำให้รัสเซียได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่พุ่ง หากอินเดียกลับมาซื้อน้ำมันรัสเซียเต็มสูบ (หลังข้อตกลงเรื่องภาษีอาจล้มเพราะศาลสูงสุด) รายได้พลังงานของรัสเซียจะเพิ่มขึ้นอีก